公司產(chǎn)品量價齊升,利潤快速增長。南鋼股份具備年產(chǎn) 1000 萬 噸鋼、900 萬噸鐵和940 萬噸鋼材的綜合生產(chǎn)能力,板材、建材均衡。主要的銷售區(qū)域仍以華東地區(qū)為主,中厚板產(chǎn)能400 萬噸行業(yè)排名靠前,今年公司有效利用行業(yè)快速復(fù)蘇的背景,產(chǎn)品價量齊升,前三季度板材產(chǎn)量327.71 萬噸,同比增長6.47%,棒材產(chǎn)量241.93 萬噸,同比增長8.38%,三季度公司板材平均售價(不含稅)3569.28 元/噸同比增長42.26%,棒材平均售價3389.67 元/噸(不含稅),同比增長50.19%,前三季度歸母凈利潤同比增長799.15%,公司在生產(chǎn)經(jīng)營端有效利用行業(yè)的周期波動特性實現(xiàn)利潤的最大化。

　　負(fù)債率較低,毛利率水平高。南鋼股份資產(chǎn)負(fù)債率較低,17 年三季報僅有62.60%,財務(wù)費用壓力較小。公司毛利率排名鋼鐵上市公司前列,三季度毛利率在14.61%,公司建材受益于地條鋼去產(chǎn)的引起價格的快速增長,同時公司主導(dǎo)推進(jìn)的“JIT+C2M”平臺,利用“互聯(lián)網(wǎng)+智能制造”技術(shù),實現(xiàn)生產(chǎn)柔性化、產(chǎn)品定制化生產(chǎn), 切入下游生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)品設(shè)計端,競爭優(yōu)勢較強,產(chǎn)品議價能力高。9 月底完成非公開發(fā)行446,905,000 股, 募集資金總額1,787,620,000.00 元,其中5.36 億用于償還債務(wù),其他投向煤氣發(fā)電項目,建成后有望繼續(xù)降低生產(chǎn)成本,盈利能力持續(xù)提高.

　　“新材料+能源環(huán)保”雙核驅(qū)動戰(zhàn)略,加快推進(jìn)能源環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。公司兼具民營企業(yè)和國營企業(yè)優(yōu)勢,確立了雙核驅(qū)動戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,公司已投資成立金瀚環(huán)保科技、金凱節(jié)能環(huán)保和金薈再生資源,分別承擔(dān)污水處理及環(huán)境監(jiān)測、環(huán)保項目投資、危險廢物處理;公司戰(zhàn)略地培育新的利潤增長點為未來抵抗鋼鐵行業(yè)的周期性較強維持利潤穩(wěn)定做潛在準(zhǔn)備。

　　盈利預(yù)測與投資建議:預(yù)計公司2017/18/19 實現(xiàn)EPS 分別為0.58/0.61 /0.63 元,對應(yīng)PE 分別為8.88/8.44/8.17 倍。給予“買入” 評級。

　　風(fēng)險提示:鋼價大幅回調(diào),電爐政策放開。

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　　來源：東北證券股份有限公司

圖片來源：找項目網(wǎng)