醫(yī)藥行業(yè)需求長(zhǎng)期向好,創(chuàng)新與整合造就投資機(jī)會(huì)

admin4 2016-10-26 09:23:49

　　我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)在中藥注射劑、輔助用藥、抗生素等品種的驅(qū)動(dòng)下，經(jīng)歷了近10年的快速增長(zhǎng)，近年來(lái)在醫(yī)保控費(fèi)、招標(biāo)降價(jià)、限制抗生素和限制輔助用藥濫用的多重因素下，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)增速逐步開(kāi)始顯現(xiàn)出下滑趨勢(shì)，去年行業(yè)增速甚至下降到個(gè)位數(shù)，不少投資者對(duì)醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展前景產(chǎn)生疑問(wèn)。

　　那醫(yī)藥行業(yè)前景到底如何?

　　我們認(rèn)為刨去醫(yī)改政策和產(chǎn)品正常迭代的短期影響，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的投資前景依然光明，最主要的原因是目前國(guó)內(nèi)醫(yī)療投入還遠(yuǎn)未滿(mǎn)足需求，新技術(shù)新藥物的出現(xiàn)加速行業(yè)的擴(kuò)張。我國(guó)醫(yī)改的大力推進(jìn)促使行業(yè)內(nèi)部迎來(lái)去產(chǎn)能的結(jié)構(gòu)化調(diào)整過(guò)程，轉(zhuǎn)型的過(guò)程是痛苦的，但行業(yè)變革淘汰一批落后企業(yè)，優(yōu)秀企業(yè)和強(qiáng)勢(shì)品種將獲得更好的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，引導(dǎo)企業(yè)更加注重創(chuàng)新和品質(zhì)，長(zhǎng)期來(lái)看改革利于整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的健康發(fā)展，所以目前是國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)最壞的時(shí)代，但同時(shí)也孕育著越來(lái)越好的時(shí)代，階段性拐點(diǎn)即將到來(lái)。

　　一、在醫(yī)療投入方面，我國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家還有很大差距，未來(lái)五年有較大增長(zhǎng)空間。

　　2014年我國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生支出占GDP百分比為5.56%，人均衛(wèi)生總費(fèi)用為2587元;同期美國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生支出占GDP百分比為17.14%，人均衛(wèi)生總費(fèi)用為9403美元;日本醫(yī)療衛(wèi)生支出占GDP百分比為10.23%，人均衛(wèi)生總費(fèi)用為3703美元。根據(jù)《全國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系規(guī)劃綱要(2015-2020年)》制訂的發(fā)展規(guī)劃，到2020年我國(guó)衛(wèi)生總費(fèi)用將占GDP比例為6.17%，預(yù)計(jì)總額達(dá)到5.48萬(wàn)億元，相比于2014年增長(zhǎng)54.8%，未來(lái)五年醫(yī)藥行業(yè)財(cái)政投入加速增長(zhǎng)，優(yōu)秀創(chuàng)新企業(yè)有望受益。

　　二、國(guó)內(nèi)的醫(yī)藥需求不斷加速

　　中國(guó)有龐大的消費(fèi)人群，與之對(duì)應(yīng)的龐大臨床受試群體，2040年我國(guó)60歲以上人口比例預(yù)計(jì)將達(dá)到28%，仍有巨大上升空間，據(jù)統(tǒng)計(jì)60歲以上老年人的年均醫(yī)療開(kāi)銷(xiāo)是青壯年的3倍，老年化社會(huì)對(duì)醫(yī)療資源的需求十分巨大。

　　醫(yī)藥剛性需求發(fā)生變化的另外一大因素是疾病譜的遷移，由于飲食方式和工作方式的改變，不同病種在人群中的發(fā)病幾率逐漸發(fā)生變化，這也將引起新的藥物需求從而推動(dòng)行業(yè)的發(fā)展。惡性腫瘤、糖尿病、心腦血管等慢性疾病發(fā)病率快速上升，對(duì)新一代療效更好、副作用更小的治療方案需求十分迫切，驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新。

　　三、當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)正在發(fā)生積極變化

　　一方面在供給端

　　質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)全面提升驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新型企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)。中國(guó)醫(yī)療產(chǎn)品供應(yīng)鏈面臨質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的全面提升，藥品、醫(yī)療器械審評(píng)審批標(biāo)準(zhǔn)全面向歐美最高標(biāo)準(zhǔn)看齊，創(chuàng)新藥、市場(chǎng)亟需產(chǎn)品有望獲得加速審批;仿制藥一致性再評(píng)價(jià)勢(shì)在必行，推動(dòng)已上市藥品質(zhì)量快速提升;“兩票制”逐步落地、“營(yíng)改增”加重代理渠道稅票處理難度，醫(yī)藥流通行業(yè)迎來(lái)集中度快速提升的第二次浪潮。未來(lái)幾年，醫(yī)療產(chǎn)品供給端質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)全面提升，唯有創(chuàng)新型企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)。

　　另一方面在支付端

　　醫(yī)保發(fā)揮價(jià)格杠桿作用，行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展。醫(yī)生陽(yáng)光化收入過(guò)低是醫(yī)改一切問(wèn)題的根源，醫(yī)保監(jiān)督機(jī)制缺失加劇了醫(yī)藥行業(yè)信息不對(duì)稱(chēng)。面對(duì)醫(yī)藥行業(yè)需求的快速增長(zhǎng)，醫(yī)保資金長(zhǎng)期看收支有缺口，但結(jié)構(gòu)性浪費(fèi)問(wèn)題非常嚴(yán)重，高價(jià)輔助用藥、過(guò)期原研藥消耗了大部分醫(yī)保資金，新型創(chuàng)新產(chǎn)品無(wú)法及時(shí)納入醫(yī)保。基本醫(yī)保市場(chǎng)化運(yùn)作，商業(yè)醫(yī)保加速崛起，支付端發(fā)揮價(jià)格杠桿作用，有利行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

　　隨著行業(yè)集中度快速提升，需求端持續(xù)增長(zhǎng)，供給端優(yōu)勝劣汰，醫(yī)保發(fā)揮價(jià)格杠桿，行業(yè)集中度快速提升，多個(gè)細(xì)分行業(yè)有望出現(xiàn)大型龍頭企業(yè)。

　　藥品流通集中成就了“國(guó)藥控股”，器械渠道整合及服務(wù)化剛剛拉開(kāi)大幕，零售藥店整合漸入佳境;

　　創(chuàng)新成為藥企中長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力，藥品質(zhì)量可以比肩原研的藥企，未來(lái)會(huì)形成強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面，恒瑞醫(yī)藥目前近千億市值，未來(lái)依然有很大成長(zhǎng)空間;

　　醫(yī)療服務(wù)是尚未挖掘的最大金礦，隨著分級(jí)診療和醫(yī)療信息化的推進(jìn)，單一專(zhuān)科領(lǐng)域即有望造就大市值企業(yè)。

　　從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看

　　人均收入的提升會(huì)推動(dòng)國(guó)民對(duì)醫(yī)療保障的需求;

　　處于人口加速老齡化階段，衛(wèi)生總費(fèi)用GDP占比將持續(xù)提升;

　　此外生物技術(shù)的突飛猛進(jìn)會(huì)迅速帶動(dòng)行業(yè)的發(fā)展，加快產(chǎn)品迭代速度。

　　在這些因素的綜合影響下，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展將加快步伐，孕育許多投資機(jī)會(huì)。我國(guó)擁有全球具競(jìng)爭(zhēng)力的中間體和原料藥制造技術(shù)和低成本，生物技術(shù)領(lǐng)域緊跟國(guó)際前沿步伐，隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)實(shí)力提升，未來(lái)中國(guó)制造中會(huì)出現(xiàn)中國(guó)創(chuàng)造，所以我們依然堅(jiān)定看好行業(yè)發(fā)展前景。